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蓝色光标:历经风雨洗礼 凤凰涅槃重生

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-04-15  浏览次数:1785
核心提示:数字化营收占比超过70%,主要风险释放充分,新兴业务高成长并进入利润贡献周期。公司2015 年实现营收83.47 亿,yoy39.61%,归母净
      数字化营收占比超过70%,主要风险释放充分,新兴业务高成长并进入利润贡献周期。公司2015 年实现营收83.47 亿,yoy39.61%,归母净利润6770 万元,yoy-90.49%。1)营业收入中数字业务收入接近60亿,占比总收入71.06%;2)博杰、今久、WAVS 商誉及无形资产减值净影响为-3.87 亿,Hutsworth 减值净影响-1.02 亿,利息支出同比增长2.2 亿;3)新兴业务仍处于高速发展和战略投入阶段,其中多盟/亿动实现营收14.2 亿,同比增长超过100%,初步贡献利润3638 万。
      国际化业务占比达到20%,对标国际4A,成为极少数能够提供全球化整合营销服务的本土品牌。公司通过系列并购进入海外市场,基于中长期发展逻辑,公司海外业务占比有望达到50%。公司近日携手Facebook 推出中国品牌海外营销一站式解决方案,是全球化整合营销服务能力的有力佐证。
      体内数字化转型迎来成长新动力,多领域投资隐藏潜在价值。公司15 年26 亿投资近30 家智能营销产业链领域公司。预期 2016 年也将有不错的表现和回报:投资的智臻等公司已挂牌新三板,喜乐航在过程中, iClick 等公司业务成长迅速,也都在寻求资本市场的发展空间。公司还通过参与真格、艾瑞等一线 VC 获得更多战略布局的空间。
      投资建议:公司15 年利空已充分释放,收购标的多盟、亿动的整合协同初显成效,数字化、国际化持续推进。公司一季报营收同比高速增长60%,净利润扭亏为盈。2016 年公司全年内生预计实现净利润7.5 亿,依照公司业务成长性和成熟度不同进行分部估值,预计公司合理市值空间为345 亿-490 亿,对应摊薄后目标股价区间为16.08 元-22.83 元,维持买入-A 投资评级,12 个月目标价16.08 元。
      风险提示:行业增长放缓,竞争风险,人才流失风险 
 
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